作者：德·A.芬克尔（Todd A. Finkle）

美国贡萨加大学的创业学教授，也是巴菲特家族的友人。他还是一位投资者、企业家、演讲者和顾问，曾带领学生三次拜访巴菲特。

本书介绍了巴菲特作为投资家和企业家的“双面角色”，其中包括对各式人物的采访、经典投资案例解析、历年巴菲特致股东的信及相关书籍等内容，以及作者三次亲访巴菲特的故事，系统回顾了巴菲特的教育、成长和创业历程，讲述了本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪、查理·芒格等对巴菲特的影响，介绍了巴菲特的投资方法论。

本书重点复盘了巴菲特的投资经典案例，再现了“股神”的投资进化历程，特别专辟章节讲述了巴菲特的失败案例及教训，尤其值得一读的新内容还包括巴菲特近十年的主要投资及他对科技股的态度，投资者广泛关注的巴菲特的接班人及伯克希尔的未来。巴菲特的企业家精神贯穿全书，本书不仅可以帮助读者学习价值投资，还可以启发读者学习巴菲特的创业精神、投资哲学、企业经营之道，以及如何成为更有智慧的人，如何打造高回报的更有价值的人生。

从全球经济大萧条到新冠疫情、关税博弈，资本市场持续震荡，多数投资者常因恐慌情绪决策失误。而沃伦・巴菲特却凭借过人智慧，多次在金融危机中避险增值。《沃伦・巴菲特：从投资家到企业家》这本书就梳理了巴菲特的投资智慧和企业家精神，巴菲特和芒格虽未明确提及 “行为金融学”这一术语，却深刻贯彻了其原则，为我们提供了应对动荡市场的有效方法论 。  

一、投资者要懂的的行为金融学

沃伦·巴菲特建议，要想成为一名成功的投资者，你必须弄懂两件事。其一是如何评估一家公司，其二是如何理解人性。

关于第二点，我们有必要了解一下行为金融学的概念——即使巴菲特和芒格没有明确地使用“行为金融学”这一术语，但他们每天都在实践。他们知道，在做投资决策时，只评估一家公司的价值是不够的。至少同样重要的是，要检查自己是否存在可能导致投资者犯错的偏见，并养成习惯。

行为金融学是建立在丹尼尔，卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基教授开创性研究工作的基础之上的。2002年，卡尼曼荣获诺贝尔经济学奖，2011年出版了著名的《思考快与慢》，这本书探讨了几种影响人类行为的算法和偏见，它们的影响超出了我们的认识。其中包括损失厌恶、过度自信、乐观、框架效应和“行为金融学”这一术语。 

在做投资决策时，只评估一家公司的价值是不够的，检查自己是否存在可能导致投资者犯错的偏见，并养成习惯是同样重要的。 

行为经济学是一门研究范围更广的学科，它否定了人们以完全理性的方式行动的经典假设，并研究文化、心理和其他因素如何影响经济决策。卡尼曼和特沃斯基的研究闸明了这些思维习惯，并展示了它们如何导致非理性的决策和不正确的选择。 

行为金融学将行为经济学的一般经验应用于一个特定的类别：投资者群体。行为金融学认为，像其他行为经济人样，投资者也会受到心理偏差的影响，而经典经济学的观点会认为这是非理性的。

投资者会受到认知和情感偏误的影响。一方面，认知偏差源于经济模型的失败或局限性，不完整或不准确的信息以及其他的错误因素。另一方面，情绪偏误不一定是错误，但当投资者被某些投资活动的快乐或痛苦所引导时，就会产生情绪偏差，这会影响他们对潜在结果的分析。 

行为金融学领域最著名的人物之一是理查德·塞勒，他是芝加哥大学行为科学与经济学特聘教授，因对行为经济学的贡献而荣获 2017年诺贝尔经济学奖。塞勒还写过几本关于行为经济学的畅销书，同时他也是富勒-塞勒资产管理公司的负责人，在那里，他将自己对行为金融学的见解应用于投资决策。塞勒和他的合著者卡斯·桑斯坦在 2008年出版的《助推：如何做出有关健康、财富和幸福的最佳决策》一书中写道：“人们经常会做出糟糕的选择回头看时也会感到困惑。我们写这本书是因为，我们作为人类，都容易受到各种各样的常规偏见的影响，这些偏见可能导致我们在教育、个人理财、医疗保健、抵押贷款和信用卡消费以及幸福人生等方方面面犯下令人尴尬的错误。” 

如果你在看电视时发现股市下跌了3%怎么办？很多观众会立刻开始抛售股票以止损，对吧？在塞勒看来，这是完全错误的做法。他对英国《金融时报》表示:“换台。把节目关掉。我的策略是尽量少做，只买股票，然后不去关注市场，让我受益匪浅。” 

行为金融学领域的另一位领军人物是丹·艾瑞里，他是杜克大学心理学和行为经济学教授。 和塞勒一样，艾瑞里也不鼓励投资者定期检查投资组合的价值，因为市场波动和可能导致的错误决策会引发焦虑即使是金融专家也不例外。在 2007~2009年的金融危机期间，艾瑞里一度故意将自己的账户锁起来。他告诉CNBC：“如果我们看着账户波动，我们只会更加痛苦。不仅如此我们还会想去动它。”

  二、危机中的巴菲特  

1. 新冠疫情

近年来影响全球金融市场的一个例子是2020年初在美国暴发的新冠疫情。为遏制病毒传播而中止商业活动的结果是，美国股市从2月中旬的高点暴跌34%，至2020年3月23 日达到低点，这是美股历史上最快速的杀跌。这引发了自20世纪 30 年代大萧条以来最严重的经济危机。

事实上，根据经济学家们的说法，经济衰退本身只持续了两个月，4月份就已经结束了。2但对于很多突然失业或就业时间减少的人来说，情况并非如此。像往常一样，当危机发生时，媒体会向巴菲特寻求财务建议。他的建议是什么呢？按兵不动，不要做大的改变。换句话说，什么都不做。事实上，在美国政府的支持下，经济形势会自行好转。美联储开始通过购买各种债券向市场注人更多的流动性。在8周内，美联储向美国金融体系注人了比大衰退时期更多的流动性。这反过来推高了资产价格，支撑了经济。巴菲特是对的。最好的办法就是对美国经济保持信心，不要恐慌。

   2.大衰退：2007~2009年

2007年8月，过热的美国房地产市场开始走向崩溃。受此影响，道琼斯指数在达到峰值后下跌了超过 50%，而金融机构的投机和毫无底线的放贷行为则进一步助推了房地产市场的崩溃。许多投资者疯狂抛售。但在2009年3月：市场开始复苏。4年后的2013年3月，道琼斯指数突破了2007年的高点。再说一次，静静呆坐，等待危机过去是最好的做法。这是巴菲特和行为金融学学者们的一致推荐。