在最近的6月议息会议上，美联储宣布暂停加息，去年3月17日起，美联储为抑制通胀，开启40年来最激进的加息周期， 到目前为止至此已经加息十次，累计加息500基点，美股虽出现过下跌，但5月以来，在联储表示紧缩周期接近尾声以后，美股在AI的产业驱动下走牛，科技股迎来绝地反击，部分指数已经回到美联储加息前的水平附近。

近期全球央行集体鹰派，英国央行加息50个BP，各国央行跟进，美联储主席鲍威尔也在国会听证会上表示加息还远没有到尾声，还有两次加息，鹰派的表态也引发近期市场的持续震荡。

那么，美联储何时会暂停加息？美股的科技股行情能持续吗？AI本轮产业驱动的上行已经结束了吗？

接下来我们就来聊一聊这几个话题。

通胀是一个复杂的问题，涉及到很多因素，包括供应链问题、能源价格、劳动力市场状况等等。美联储的加息可能已经成功地抑制了通胀，但是如果没有加息，通胀可能会更严重。

因此，考虑到当前美国当前的经济仍然保持较强韧劲，因此短期美联储从预期管理的角度很难松口：

① 美国二季度GDP增速仍不错

根据GDP NOW模型显示，美国二季度经济增速仍有2%左右：6月27日，GDPNow模型对2023年第二季度实际GDP增长（经季节性调整的年率）的估计为1.8%，低于6月20日的1.9%。在美国人口普查局和全国房地产经纪人协会最近发布的数据后，第二季度实际私人投资总额增长从9.7%下降到8.6%。虽有放缓，仍保持较强的韧劲。

② 就业仍处在40年最好的状态中

从5月份的非农数据来看，非农就业仍在30万以上，美国就业仍较为强劲，而失业率拉长周期来看，3.7%的失业率仍处在过去40年最好的状态，在历史中也是难得的好就业。

③ 核心通胀仍高，美联储很难彻底转向

一年多以来，虽然通过快速加息，美国通胀开始回落，但是因为居民与企业部门资产负债表都非常健康，叠加疫情期间政府发钱，美国的消费仍然强劲，美国居民部门的消费支出在上个月还创下了历史新高。

因此，美国的核心通胀仍高，美联储在核心通胀回到4%以下前，很难放松口吻。

未来对于美联储来讲，彻底暂停加息，最主要是要看核心通胀是否回到预期值，美国的经济是否放缓，以及就业市场是否出现明显的放缓。

考虑到加息的滞后效应，我们认为美联储在7月份极有可能再加息一次，就会暂停加息。

对于资本市场，停止加息可能会产生以下影响：

我们依然看好“停止加息-正式降息”的黄金配置窗口。